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バークシャー・ハサウェイ ２０１０年のリターンについて
【バフェットからの手紙 ２０１０年 ２ページ目より引用・翻訳】
２０１０年、バークシャー・ハサウェイの１株当たり株主資本は１３％増加しました。
これにより、私たちがバークシャーを経営するようになった過去４６年間で、１株あたり株主資本は１９ドルから９５，４５３ドルへと増加しました。
複利での年平均リターンは２０．２％です。
２０１０年のハイライトとしては、バーリントン・ノーザン・サンタフェ鉄道（以下、BNSF鉄道と省略）の買収があげられます。BNSF鉄道の買収は、私が想定していたよりも良いものとなっています。
BNSF鉄道は、バークシャーの通常時における収益力を、税引前で４０％、税引後で３０％増加させてくれそうです。BNSF鉄道の買収は、６％のバークシャー株式発行と、２２０億ドルのキャッシュによって行われました。
通常の年というのは、バークシャーの副会長であり私のパートナーであるチャーリー・マンガーや私も、正確に定義出来るものではありません。
しかし、私たちの収益力見通しという意味では、２０１１年は２０１０年よりも良く、２００５年や２００６年よりも弱いと考えています。
これらの想定で言えば、バークシャーの収益力は、税引前で１７０億ドル、税引後で１２０億ドルとなります。これは一時的なキャピタルゲインやキャピタルロスは除外した数字です。
チャーリーと私は、毎日、これらの収益で何ができるかを考えているわけです。
毎年のことですが、バフェットは自分が経営するバークシャー・ハサウェイのリターンを、株価変動ではなく、１株あたり株主資本の変動で評価します。それは、株式市場というのは、短期的には非常に気まぐれな動きをし、会社のパフォーマンスを正確に評価しないと考えているためです。
したがって、例年、バークシャー・ハサウェイのアニュアルレポートのトップページには、バークシャーの１株あたり株主資本の変動率と、Ｓ＆Ｐ５００の配当金込みのリターンが比較されています。
２０１０年のＳ＆Ｐ５００の配当金込みのリターンは、＋１５．１％ですから、バークシャーは、Ｓ＆Ｐ５００に２．１％負けたことになります。
ちなみにバークシャー株の株価は、２０１０年、＋２１．４％というリターンであり、これは１株当たり株主資本の増加率を上回っており、株式市場はバークシャー株の評価を見なおしたことを意味します。
つまり、日本人投資家がバークシャー株を所有していた場合、２０１０年のリターンは＋２１．４％。Ｓ＆Ｐ５００に連動するインデックスファンドを所有していた場合、２０１０年のリターンは＋１５．１％だったということです。
ただ注意が必要なのは、バークシャー株やＳ＆Ｐ５００のインデックスファンドに投資する場合は、為替変動を考慮する必要があるということです。２０１０年は１年を通して為替が９２．４円から８１．１５円へと、１２．２％円高になりました。
したがって為替変動を考慮すると、日本人投資家にとって２０１０年のバークシャー株のリターンは＋６．６％、Ｓ＆Ｐ５００のリターンは＋１．１％となります。
２０１０年は、１年という期間で見た場合、いかに為替変動がパフォーマンスに大きく影響するかを心底実感させられた年でしたね。
世界一の投資会社であるバークシャー株を保有していても、２０１０年のリターンは＋６．６％、アメリカの株式市場全体を保有した場合のリターンであるＳ＆Ｐ５００は＋１．１％。
上記のパフォーマンスをみて、あなたはどう感じますか？
世界一の投資家として、誰もが認めるウォーレン・バフェットといえど、毎年３０％とか５０％とか、そういう常識はずれのリターンをたたき出すことは不可能であることが、分かってもらえると思います。
ただ株式市場が時にみせる「厳しさ」を嫌というほど見せつけられてきた私にとっては、バークシャーの２０１０年の円建リターンである＋６．６％は十分魅力的であると感じます。
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